指数增强策略是什么意思？

1.指数增强是什么意思

近几年一批批明星基金经理跌落神坛，我们发现他们所谓的投资神话其实就是恰好踩在了风口上。不少投资者开始将视线转移到指数类基金上，国外市场经过大量统计得出的结论是长期看大部分人是跑不赢大盘指数的，这里也包括所有的基金经理等专业投资人，原因比较复杂这里就不展开了。

基于指数投资市面上出现了一些指数增强类的产品，他们不追究绝对收益，唯一的目标是跑赢指数，国内大盘长期看复合收益率还是能达到7%的，如果真能做的跑赢指数也是非常不错的。指数增强简单的说就是以跑赢大盘为投资目标，采用的投资手段有很多，下面我们会逐个介绍。

2.指数增强的增强收益来自哪里

理论上跑赢指数是有几种模式的，但是能否保证模式长期跑赢还是存在一定的未知数的，废话不多，先看介绍：

2.1优选个股

这属于最常见的一种类型，常见于行业基金。在大盘下跌的时候的少跌些，大盘上涨的时候多涨些，长期下来是能比板块指数涨的多的。此策略的背后逻辑是行业龙头股票表现会强于其他股票，如果是直接买指数基金相当于所有股票都买，如果是要达到增强的效果则只买板块里面的几个龙头，这叫鸡蛋放在一个篮子里。比如格力这几年的业绩一直不如美的集团，那么我们在配置电器板块时想达到指数增强的效果，则可以不买格力，多增加些美的的配置。

除了前面提到的通过基本面优选个股外，还有一个思路是通过技术面手段来调整持仓，比如一个板块里面持有技术面多头的，抛掉图形走差的个股。体量大的时候当然不会是人工来调仓，想必你也猜到了这是指数增强量化基金的策略，市面上比较有名的量化基金幻方就是此类代表。

2.2指数+期权

一揽子股票和指数ETF本质上是一样的，我们最终赛跑的还是和对应的指数。通过直接下场买指数ETF能保证完美复制指数，在通过其他一些手法完成超额收益即可，这个看起来比前面的直接买股票好像要轻松一些，因为股票总是在轮动，并不能保证手里的持仓能一直处于优势状态。随着期权品种的不断扩容，各类主要指数的ETF及股指期权均已上市，指数+期权的增强模式未来将会成为主流。

期权端获得超额收益的方式比较简单，主要是卖出期权的操作，我们知道期权卖方的资金容量大，胜率高，年化收益做到20%还是在合理范围内的，而且在持有ETF现货的情况下，备兑策略（持有现货并卖出比现货价格高的看涨期权）基本上是没有额外风险的，在价格低位的时候甚至可以双卖（同时卖出低价格的认沽期权和卖出高价格的认购期权），赚取双份权利金。

2.3股指吃贴水策略

因存在长期的对冲需求，所以国内股指期权大部分时间里面是存在贴水的，也就是股指期货的价格比现货价格低，在最后结算的时候这两者之间的基差是会抹平的。那么我们在存在贴水的时候直接买对应个股指期权就能达到增强指数的目的，相对于前面两个方法是更加的无脑而简单。大部分时间是有机会的，少部分的情况是指数处于牛市阶段，对冲盘力量减弱，投机需求增加（股指期货具有更高的杠杆，算是牛市时一种便宜的融资方式），这时股指甚至比现货指数还要高，这意味着在牛市来临的时候此策略没有入场时机，并不能达到长期的跑赢指数的效果。

在股指期货升水现货的时候可以通过持有ETF来保证和指数的涨幅的趋同，在有机会的时候去介入期货获取其中的贴水。此策略简单的说就是在股指和现货中不断选择价格较低的介入，以此来获取超额收益。

2.4转融通

都说持有指数基金是一种被动投资，那么可不可以利用手中的持股进行一些额外的获利呢，比如把股票借出去收取一个固定报酬，这就是转融通业务。这个收益一般是波动的，主要看融券方的需求，市场在下跌过程中需求会逐步放大，各路资金寻求可以对冲的手段，相比于直接空股指等，融券对于部分股票来说关联性更好。比如前面提到的美的股票，可以融券卖出格力来对冲。在长期持有指数（ETF或股票等替代品）的情况下，不断的借出股票是能获得一定的超额收益的，短期看这个收益也不是太多，我查了一下历史的数据，一年大概三点几的利率，本次上来看相当于持有指数的同时买了一个中长期的理财产品。

2.5事件投资

还有一些冷门策略，比如提前买入一些后面会纳入指数的准成分股。背后的逻辑是新纳入的成分股会有很多指数基金需要进行一定比例的配置，这些配置资金的存在为该股提供了新增的买入力量，如果我们能提前介入可以获得一个增量资金入场导致的涨幅。同样的如果提前卖出要剔除出成分股的股票也能减少相应的资金退出导致的跌幅，原理基本上是一样的，赚的是指数基金持仓规则的钱。

3.指数增强产品有哪些

指数增强产品根据投资的标的主要有几个大的指数，比如沪深300，中证500等，近几年表现最好的还是属于微盘指数的增强产品——中证1000指数增强。从逻辑上也能理解，如果某个指数里面成分股只有2个，那么你跑赢该指数的概率可能就在50%左右，如果成分股的数量越多，那么你超越平均水平的概率将越高，10个股票我虽然玩不好，但是在1000只股票里面找到部分表现好的还是比较容易的，哪怕我去追涨那些少数的强势股也行。

有句俗语叫物极必反，微盘股的赛道交易非常拥挤，这和以前基金抱团白马股每没什么区别，抢跑的时候流动性丧失，股价大幅下跌，这也是为什么明星基金后期容易发生净值大幅回落的原因，像中证1000这样的宽基指数产品波动非常剧烈，走势往往跟过山车一样，涨得凶，跌起来也厉害。

4.指数增强好还是指数好

这个就仁者见仁智者见智了，指数增强并不一定能保证跑赢指数，指数增强是一种以跑赢指数为目标的策略，有行情好的时候，也有表现不佳的时候。大行其道的指数投资也并不是一无是处，优点还是有很多的，比如交易成本低，流动性强等，可以随时低成本的进出。指数增强产品为了获取超额收益，需要保持较差的流动性，通过时间的积累来慢慢慢慢崭露头角。所以两者到底选择哪种要具体看投资者自身的实际情况，并没有绝对意义上的好产品。

5.指数增强基金怎么选

指数增强基金的交易策略是各不相同的，有单一策略的，也有复合策略。投资者可以翻看基金的招募说明书或者定期报告，查看该基金具体是采用什么策略，策略是否符合自己的投资习惯，以及此种增强策略的潜在风险和回撤情况是否能够接受。

上面这个图片是我随机找的一个指数增强基金最新的招募说明书，我们以此看来分析一下它的交易策略。里面提到了基本面研究和数量化投资技术，很明显此基金属于优选个股和择时的方法来获取超额收益。根据我的经验，大概率是做行业龙头股，然后辅以技术分析来调整仓位。我们也可以自己找一下其他基金产品来进行分析和学习，基本上主流的策略都囊括在前面介绍的几种情况。

基金的选择讲究一个可选范围内选最优，如果你达不到购买私募产品的条件的话，就在公募产品里面找你想选的策略类型，然后在该类型下面找到运行时间长，业绩稳定的即可。