商品期权组合保证金如何申请？

一、为什么期权卖方总被“高保证金”劝退？

在期权交易中，卖方往往扮演着“收权利金”的角色，看似稳赚不赔。但现实是——高额的保证金要求常常让人望而却步，算上保证金，收益好像也不那么高呢。

举个例子：假设你看好后市，想卖出1张上证50ETF认购期权（行权价3.0，到期日一个月），当前标的价格2.9元。虽然你判断它大概率不会涨过3.0，但交易所仍可能要求你冻结8000元甚至上万元的保证金。这笔钱在合约存续期内完全无法动用，哪怕你的策略风险其实非常有限。

更令人头疼的是，如果你同时持有对冲头寸（比如买入一张更高行权价的认购期权来限制风险），系统依然会分别计算每条腿的保证金，导致资金被重复占用，效率极低。

这时候，一个被很多投资者忽略的“神器”就派上用场了——期权组合保证金机制。

它并不是让你“少交钱冒险”，而是通过识别策略的整体风险，只收取与实际最大亏损相匹配的保证金。换句话说，系统终于“看懂”你的策略不是裸卖，而是有保护的组合！

本文将手把手带你了解：什么是组合保证金？哪些策略能用？怎么申报？以及如何真正提升你的资金使用效率。

二、什么是期权组合保证金？

简单来说，期权组合保证金，就是把多个相关联的期权合约“打包”成一个策略单元，按这个组合的整体风险水平来计算所需保证金，而不是把每条腿的保证金简单相加。

比如，你构建了一个“认购牛市价差”：

• 买入1张行权价2.9的认购期权
• 卖出1张行权价3.0的认购期权

这个策略的最大亏损是固定的（等于两个行权价之差减去净权利金），理论上不可能亏光全部本金。但在传统模式下，卖出那条腿仍会被当作“裸卖”处理，冻结大额保证金。

而启用组合保证金后，系统识别出这是一个风险有限的价差策略，可能直接收取0保证金（或仅收取极少量），大幅释放你的可用资金。

核心理念：风险对冲了，保证金也该“打折”

组合保证金的本质，是让保证金与真实风险对齐。既然策略本身已经通过多腿合约实现了风险对冲，最大损失可测算、可封顶，就没必要再按最坏情况（如裸卖）来冻结资金。

类比理解：就像买保险的“家庭套餐”

想象一下，单独给爸爸、妈妈、孩子各买一份意外险，保费合计3000元。但如果保险公司推出“家庭保障套餐”，因为整体出险概率更低、风险更分散，总价可能只要2200元。

期权组合保证金也是同样的逻辑——策略内部已实现风险分散或对冲，整体风险下降，保证金自然可以优化。

这不仅是技术进步，更是交易制度对策略投资者的友好支持。

三、哪些策略支持组合保证金？

大连商品交易所

广州商品期货交易所

郑州商品期货交易所

四、哪些合约支持组合保证金？

并不是所有合约都支持组合保证金的申请，比如大商所一般是近月或者主力合约，广期所和郑商所是主力合约才可以。其中大商所和广期所具体的品种合约可以参考一下官方网站，上面写的比较详细。

大商所如下：

广期所如下：

五、如何申报组合保证金？

大商所和广期所在交易软件上就能直接盘中申请，文华的电脑版选中合约后右键申请组合，然后选择合适的组合类型和对应合约及数量；文华手机版在资金和账户栏目里面的持仓组合和拆分子项目里面，，进入持仓后选中并申请组合。其他交易软件该功能放置的位置略有不同，仔细找一下就能找到。

比较特殊的是郑商所，要客户自己去申请，目前我遇到的两种申请方式分别如下，一个是直接打电话给期货公司的风控部门，说明你的组合合约以及数量；另外一个是自己手写申请发给你的客户经理，让他自己去公司风控部申请。时间要求上是要下午两点半前完成申请。

六、风险提示

临近到期自动解除：有时候会出现你的组合保证金好好的，但是第二天被移除优惠合约的范围了，如果你的剩余资金不够的话，会面临账户风险度突然超限导致的强平风险。所以每天看一下交易所公告还是非常有必要的，尤其是快要完成换月的时候（重点关注广期所）

无法单边平仓：如果你是先平卖腿，那么是不会出现问题的，反过来先平卖腿，那么卖腿的保证金会恢复到正常保证金，如果你的可用资金不足，平买腿的时候甚至会提示你可用资金不足，无法平仓。遇到这种情况可以先平卖腿，或者买腿、卖腿交替一手一手的平。