香草期权和奇异期权的区别

定义

•香草期权：其英文意思为市面上最普通的冰淇淋，后被用来表示我们最常见的普通期权（我们目前在交易所交易的都是这种期权，只有简单的执行价格和到期时间）

•奇异期权：相较于香草期权，在期权性质、标的等方面存在不同，这种类型的我们称之为奇异期权，具体区别见下文。

香草期权和奇异期权的不同

•香草期权一般只考虑到期前标的价格和执行价格之间的差值，与中间的波动过程无关，是目标导向型的期权品种。

•奇异期权可以根据标的价格波动过程的不同获得不同的收益结果，与最终的价格结果可能不是那么相关，追求的是对波动全过程的控制。

奇异期权的主要类型

1、亚式期权：绑定的是均价，相对于最终的执行价格，均价更加公平，不会轻易被资金操纵，因为操纵平均价格的资金成本和时间成本都过于昂贵。亚式期权应用在商品期权上比较多，因商业行为都是持续性的，平均价格对于采购或销售成本来讲对冲效果更好，普通的时点对冲会忽略中间的价格起伏。

2、障碍期权：属于一种条件性期权，取决于价格是否触碰到约定价格，有点像我们平时设定的止损线，分为敲入和敲出，敲入是指价格达到时期权生效，敲出期权则相反，价格达到时期权失效。前几年市场上非常流行的大雪球就是此类期权，我当时在网上找了很多资料，一度以为是券商在市场上做股票的网格交易，后来发现原来是这种特别的奇异期权。大雪球策略明显做的是期权卖方，达到相应价格后就亏钱立刻执行期权并再次开新单子，在宣传上面你错误的认为这个品种是难得一见的完美品种，现在看来属于震荡和上涨行情赚点小钱，下跌行情大亏的策略。

3、回望期权：取决于执行价格和存续期间的最高价、最低价，有着最小后悔的优势。当然好处不能全占着，缺点是期权费真尼玛贵，必须是出现大的单边行情才能赚钱，想占便宜就必须承担高交易成本。

奇异期权存在的原因

属于非常定制化的产品，交易对手有限，信息不透明，专业人士赚钱的比例高。推出新产品是为了满足客户的需求，也是券商投行为了扩大盈利途径的方式（差异化营销），毕竟老产品都不好卖，没法忽悠。

奇异期权的交易对手

银行是场外期权的主要参与者，有很多都被包装成了浮动收益型的理财产品。去年雪球类金融产品规模达到了2500-3000亿元，从去年8月以来雪球类业务受到各种限制，应该也是发现风险敞口太大，不过以后券商还是会开发出各类新产品的，我们拭目以待。

奇异期权展望

香草期权市场面信息已经非常透明了，未来的机会一定是在奇异期权，但受限于信息不透明和资金量的要求，目前还是只能大资金参与，场外机构可能会提供一些交易通道，有心的人重点关注下。

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