资产负债表衰退是什么意思?

什么是资产负债表衰退？

资产负债表衰退，通常被称为“资产泡沫破裂”或“负债危机”，是金融领域一个备受关注的现象。它指的是金融机构、企业或国家的资产负债表出现严重不平衡或恶化的情况。通常，这种不平衡表现为资产价值的急剧下降，或负债规模的急剧增加，有时二者兼而有之。资产负债表衰退是金融市场不稳定的表现，通常伴随着市场崩溃和经济不景气。

这个词算并不是什么新鲜词汇，其提出者是根据上世纪日本经济衰退的现象造就这一名词的，更多的是对当时日本经济长期而漫长的调整的一种精炼总结。现在大家再次关注这个是因为包括中国在内的很多发展中国家面临当时日本相似的情形。大家对未来产生了迷茫甚至是恐惧，担心我们会重演日本过去发生的一切。它山之石可以攻玉，我们今天就来了解一下资产负债表衰退的相关内容，希望能给我们未来的经济形势趋势分析带来一些思考。

资产负债表衰退理论

资产负债表衰退出现的前提一定是严重的资产泡沫。当一个经济体的生产力出现了阶段性的平台期后，初期只能内卷等增加工作时间的方式来提高产量，但这是有限度的。社会正常的生产无法满足资本家利益最大化的追求时，投机狂潮的种子默默地发芽了，资金开始流向一切能炒作的标的，股市、房产、大宗商品、数字货币等一切能容纳资金的地方。生产受限在另一个方面体现为社会投资回报的下降，我们大概率能看到利率的持续下降，这恰恰给投机狂潮提供了低廉的资金来源。一切条件都已经满足了，资金无事生产，大家都一窝蜂的钻进某个投机领域。

大幅上升的价格终将遇到它的死对头，冷冰冰的加息指令来了，在多次的加息后，资产价格见顶并大幅下跌。如果我们懂一点会计知识的话就会发现一个严重的问题，全社会的资产负债表突然就恶化了，以前资产价格上涨的时候仿佛手里突然多出来很多钱，伴随的是消费的增加和不断加杠杆企图赚更多的欲望。现在一切都逆转了，本来负债100万（房贷），自己手里20万现金和120万的房产，房产价格崩跌到了50万，你算了一下资产负债情况，资产变成了70万，但是负债是100万，从某种意义上来说你已经破产了，好在你的负债是20年的房贷，你还有一份固定工作，多年之后你还是可以慢慢还掉房贷。

如果我们将视角切换到整个国家将是另外一番景象，平均下来负债的还款期限没有那么长，可能就是三五年，好点的情况是现金流还在，需要在后面一段时间拿出大部分收入来还债，差一点的情况是收入也大幅萎缩，还债期限一下子变得遥遥无期，可能还面临了国际评级的下调。我在以前的文章讲过，生产效率的提升是缓慢的，当今社会的高速增长来自于整体债务增加的驱动，简称债务驱动模式。当出现资产负债表衰退的时候，整体的债务非但不能扩张，反而面临债务通缩，大家都在咬牙还债。例如回过头来看疫情期间经济反而没有那么差，到了23年反而恶化了，中间有一个变化就是大量的还贷潮出现，尤其是大规模的提前还房贷现象。你还一点，我还一点，于是大家的收入都开始下降了，表现出来的现象就是消费降级。

这块我没有讲具体的理论，基本逻辑就是资产价格的下跌造成债务扩张的趋势发生逆转，然后经济陷入债务通缩。这里的价格下跌更多的是来自于前期价格非理性上涨的回调，可以说前期投机有多疯狂，后期代价就有多大。国家意志主张平稳发展，但是经济的逐利性驱赶着每个人大干快上，我们只想一夜暴富，10年谁受得了哦。

国家资产负债表衰退

资产负债表衰退不仅发生在金融机构和企业中，也可以在国家层面发生。国家资产负债表衰退通常指的是国家债务快速增加，使国家财政出现不平衡。这可能导致通货膨胀、货币贬值和经济衰退。每个国家的经济发展模式不同，各国的负债之锚不同。负债之锚是我临时想出来的一个词，本质上是指大量的国家债务资金投向了哪些领域，在中国很明显关键点在于房地产。房地产的上下游体量之大其他行业无法撼动，应该是占国内GDP的30%多吧。大量的资金投入其中，可以说房地产是我国最大的经济发动机。以前大家总开玩笑说经济不好的时候就拿出房地产这个夜壶来。

在日本负债之锚则是国债，通过大量发行国债获取信贷资金，然后投入市场。美国大家应该都知道，股市处在核心地位，一放水钱就往股市流，长期的债务赤字造就了美股的长期牛市，美股就是美国政府的亲儿子。

各国的核心资产是经济大盘，不管怎么样都要稳住，核心资产并不是没有跌过，但是跌一点就需要入场干预，因为影响实在是太大了，即使是现在也是一样的。前几年提过硬着陆和软着陆的问题，就是说我们要转型，但是传统的经济模式不能一下子放弃掉，要培育新型行业来逐步替代过去的发展模式，比如近几年的新能源行业。

有了日本过去的案例，各国都不敢真的完全采用所谓的市场经济管理模式，该出手的时候还是要出手的，保护好自己手里的核心资产，最差也是要等别的国家先出乱子。

资产价格暴跌对经济体的影响

资产价格暴跌对经济体造成的影响是多方面的：

1.财富缩水

资产价格下跌会导致投资者的财富缩水，减少了他们的消费和投资能力。我一直认为资产的价格是一种货币幻觉，是一种大家的普遍认同，一旦信心丧失，伴随而来的就是大厦倾覆。

2.信贷紧缩

金融机构可能会变得更加谨慎，很多贷款都是有抵押物的，在抵押物价格持续下跌的阶段银行是不太敢新增贷款投放，每放一笔钱就要面临抵押物的价格下跌风险，限制信贷供应量成了一种共识。这会影响那些本来需要借贷的消费者和企业，最终导致经济活动减缓。

3.失业率上升

企业可能因资产价格下跌和市场不景气而削减成本，最普遍的现象是大规模裁员。这会导致失业率上升，所以不要以为经济衰退和自己无关，只是影响的程度不同而已，没有人能真正置身事外。

4.恶化的经济前景

资产价格下跌通常伴随着经济前景的恶化，企业的盈利下降，投资减少，最终导致经济衰退。经济衰退不仅影响着我们的钱包，还影响整个社会的精神面貌和消费习惯等。我依稀记得上个世纪日本经济如日中天的时候，日本对外展示的电视广告都洋溢着溢出屏幕的活力，现在则是进入全面的低欲望社会。

中国式的资产负债表衰退

中国作为全球第二大经济体，也面临着资产负债表衰退的潜在风险。以前流行说是黑天鹅，现在都不怎么提了，换个词叫灰犀牛，区别在于黑天鹅是不可测的、突然性的，而灰犀牛是可以预见的，只是不知道准确爆发的时间而已。

中国经济的高速发展离不开房地产行业的高杠杆，地方政府债务本质上也是房地产问题。预防灰犀牛风险在中国就是如何稳住房地产的下行趋势，国人向来有买涨不买跌的优良传统，当高层意识到只有上涨能根本解决问题后，后面一系列的组合拳都是可以预期到的，比如当下正在大规模进行的保障房。经济转型需要一个良好的缓冲地带和过渡期，就让房地产承担起最后一次护盘的任务吧。

资产负债表衰退是金融领域的一个非常危险的现象，它对金融市场和经济影响深远。了解资产负债表衰退的原因和后果对个人投资者、企业和政府都至关重要。有效的监管、风险管理和富有远见的政策措施可以帮助减轻资产负债表衰退的风险，维护经济的稳定和健康。希望有生之年不要目睹它的出现。