永续债到底有多可怕

什么叫永续债

不管是亲朋好友间的借款还是去银行办理贷款，在借出资金的时候都是有一个约定的期限的，超过期限没有归还本金属于违约的行为。如果告诉你有一种债券它没有固定的期限，理论上可以永远不用归还本金，特殊情况下还不用支付利息，你可能以为是天方夜谭。不得不感叹金融创新之发达，永续债就属于这样一种特殊的债券品种。

永续债的优点

永续债对于发行人具有不少优点，有人跳出来说这种不用还钱的东西肯定是有点多多啊。我们从发行人的视角看思考下，当你在融资的时候需要考虑哪些问题。第一肯定是以后还不上的时候希望能有暂缓还钱的后路，这一点上将不会考虑普通债券，股权融资虽然不用还钱但还是稀释了原有股东的话语权，股权融资永远不会是优先考虑的选项。第二是借钱之后是否会影响到自身日常的经营决策，股权相当于一家公司的投票权，过多的股权融资会使得原有的公司内部权力格局发生重大变化，公司的核心人员最关注的反而不是企业成长，而是掌舵未来企业方向的权力。永续债持有者没有公司的投票权，即使到期也没有普通债券那样迫切的压力，不行就继续延期呗，对于发行人来说这无疑是非常满意的选择项。

永续债名义上是债券，有些时候在资产负债表上不是放在负债栏目里面，而是归属于所有者权益，不用还本在某种意义上来说和股票达到了相同的结果，所以可以放在所有者权益科目。这个小变动可不得了，在现实的投资领域，对于企业实力判定的一个重要标准就是资产负债率，较低的资产负债率意味着能抗住更多的风险，简单说就是可以借到更多的钱。对于银行来说可以补充更多的资本，能继续放大资产规模和抵御风险。

永续债的缺点

任何事物都不能占尽所有的好处，如果永续债没有任何缺点的话，市面上应该全部都在发永续债才是，但实际情况好像并不是这样。我们小的时候总是简单的把人分成好人和坏人，长大后发现世界其实是复杂的，充满了各种取舍。

前面提到的优点也就是永续债的“得”，下面来谈谈永续债不利的地方。金融学上有个概念叫做收益率曲线，意思是投出去的资金是有成本的，这个成本来自于我们说的机会成本，即使是熟人之间不收利息的短期借款，背后也是有人情债这种隐形成本的。收益率曲线告诉我们期限越长利率越高，时间越长不确定性越大，需要更高的利率来补偿潜在风险。我们的永续债可是理论上永久期限的品种，它当然需要比普通债券支付更多的利息才能吸引到投资者。

哪里有漏洞哪里就有政府的出现，为了防止永续债的盲目扩张和保护中小投资者，出现了规定，比如在永续债利息支付完之前不得进行分红或者支付顺序靠后的证券款项。这招是相当的妙啊，如果你不按时支付利息，广大的股东和其他投资者纷纷盯着你，一下子树立了不少敌人。你不是喜欢延付利息吗，现在延付的利息在延付期间需要按照票面利率计算复利，拖的越久利息越多，这让发行人失去了拖延的动力，越拖损失越大。最后一个制度的威力相当惊人，在我国是不能直接发行永续债券的，一般是3+N或者5+N模式，3+N是指第3年如果发行人不赎回的话，则后面的票面利率会比之前上升不少，一般是3%左右，注意是后面每3年都会上涨一次。

没有完美的投融资品种，发行方和投资人一直是天然的博弈者，每一次新产品的诞生都离不开所有的金融参与者。永续债是不错的新鲜玩意，未来我们将继续去寻找一些冷门的投资标的，发现不为人知的低风险交易机会。